Թորոսյան, Հասմիկ Արծրունու

Տնտեսագիտություն

Աշխատանքը նվիրված է Հայաստանի Հանրապետության արժեթղթերի շուկայում ներդրումային ծառայությունների իրականացման արդի հիմնախնդիրների ուսումնասիրությանը՝ շուկայի զարգացման, կարգավորման, արդյունավետության և ներդրողների շահերի պաշտպանության տեսանկյուններից։ Ներդրումային ծառայությունները ներառում են արժեթղթերով գործարքների հանձնարարականների ընդունումն ու հաղորդումը, հաճախորդի կամ սեփական անունից գործարքների իրականացումը, ներդրումային խորհրդատվությունը, արժեթղթերի փաթեթի կառավարումը և արժեթղթերի տեղաբաշխումը։ Աշխատության շրջանակում ուսումնասիրվում են այդ ծառայությունների կազմակերպման իրավական և տնտեսական հիմքերը, շուկայի մասնակիցների փոխհարաբերությունները և այն գործոնները, որոնք ազդում են ներդրումային ծառայությունների մատուցման որակի ու հասանելիության վրա։ Հատուկ ուշադրություն է դարձվում ՀՀ արժեթղթերի շուկայի կարգավորման համակարգին, որի առանցքային նպատակներից են ներդրողների իրավունքների և օրինական շահերի պաշտպանությունը, շուկայի թափանցիկության, կայունության ու արդյունավետության ապահովումը, արժեթղթերի գնագոյացման արժանահավատության բարձրացումը և համակարգային ռիսկերի նվազեցումը։ Ուսումնասիրության կարևոր ուղղություններից է ներդրումային ծառայություններ մատուցող կազմակերպությունների գործունեության առանձնահատկությունների վերլուծությունը, քանի որ շուկայի արդյունավետության համար անհրաժեշտ է ինչպես համապատասխան մասնագիտացված կառույցների կայուն գործունեություն, այնպես էլ դրանց նկատմամբ պատշաճ կարգավորում և վերահսկողություն։ ՀՀ օրենսդրությամբ ներդրումային ծառայությունների մատուցման համար նախատեսված է լիցենզավորման պահանջ, իսկ ներդրումային ընկերությունը պետք է ունենա համապատասխան լիցենզիա և գործի օրենքով ու կարգավորող նորմերով սահմանված շրջանակներում։ Աշխատանքում կարևոր տեղ կարող է զբաղեցնել ներդրումային ծառայությունների հասանելիության և պահանջարկի խնդիրը, քանի որ զարգացող արժեթղթերի շուկայի համար անհրաժեշտ է ոչ միայն ֆինանսական գործիքների բազմազանություն, այլև ներդրողների իրազեկվածության բարձր մակարդակ, վստահելի միջնորդական ծառայություններ և ժամանակակից տեխնոլոգիական լուծումներ։ Հետազոտության շրջանակում կարող են դիտարկվել նաև շուկայի իրացվելիության սահմանափակությունը, ներդրողների ակտիվության մակարդակը, արժեթղթերի վերաբերյալ տեղեկատվության հասանելիությունը, գործարքների ծախսերը, ֆինանսական կրթվածությունը և շուկայի նկատմամբ վստահության ձևավորման խնդիրները։ Առանձնահատուկ նշանակություն ունի ներդրողների շահերի պաշտպանության հարցը․ ներդրումային ծառայություններ մատուցող անձը պարտավոր է հաճախորդի վերաբերյալ որոշակի տեղեկություններ հավաքել, այդ թվում՝ նրա ներդրումային գիտելիքների, փորձի և նպատակների մասին, ինչպես նաև ներկայացնել ակնկալվող գործարքների հետ կապված ռիսկերը։ Այս պահանջները կարևոր են այնպիսի միջավայրի ձևավորման համար, որտեղ ներդրումային որոշումները կայացվում են բավարար տեղեկատվության և ռիսկերի գիտակցման հիման վրա։ Աշխատանքը կարող է անդրադառնալ նաև թվայնացման ազդեցությանը, առցանց ներդրումային ծառայությունների զարգացմանը և ֆինանսական տեխնոլոգիաների կիրառմանը, որոնք կարող են նվազեցնել ծառայությունների մատուցման ծախսերը, արագացնել գործարքները և ընդլայնել շուկայի հասանելիությունը, սակայն միաժամանակ առաջացնել տեղեկատվական անվտանգության, սպառողների պաշտպանության և ռիսկերի կառավարման նոր խնդիրներ։ Կարևոր է նաև ՀՀ շուկայի հետագա ինտեգրումը միջազգային ֆինանսական համակարգերին և օտարերկրյա ներդրողների ներգրավման հնարավորությունների ընդլայնումը․ ՀՀ Կենտրոնական բանկի դիրքորոշմամբ՝ օտարերկրյա ներդրումային ծառայություններ մատուցող անձանց ուղղակի մասնակցությունը կարող է նպաստել շուկայի իրացվելիության աճին և խորացմանը, միաժամանակ պահպանելով տեղական լիցենզավորման և ներդրողների պաշտպանության պահանջները։ Ընդհանուր առմամբ, աշխատանքը նպատակ ունի բացահայտելու ՀՀ արժեթղթերի շուկայում ներդրումային ծառայությունների զարգացմանը խոչընդոտող հիմնական խնդիրները և դրանց հաղթահարման հնարավոր ուղղությունները՝ համադրելով իրավական կարգավորումը, շուկայի մասնակիցների գործունեությունը, ներդրողների շահերի պաշտպանությունը, տեխնոլոգիական զարգացումները և ֆինանսական շուկայի արդյունավետության բարձրացման անհրաժեշտությունը։